两度挂牌新三板的深圳西普尼精密科技股份有限公司（以下简称西普尼）开云(中国)Kaiyun·体育官方网站-登录入口，现在的最新遴荐是冲刺港股 IPO ——公司已于近日递表港交所。

《逐日经济新闻开云(中国)Kaiyun·体育官方网站-登录入口》记者算计发现，西普尼最早开采于 2013 年，在 2014 年推出首款可量产的足金腕表。西普尼先容称，公司独有的超分子硬金时刻可惩处足金固有的软度问题。

西普尼在 2016 岁首度挂牌新三板，公司原称号为"尊尚（深圳）穿金戴银时刻股份有限公司"。

伙同各时期 IPO 苦求文献、公开采行证实书来看，西普尼 2014 年营收惟有 30.87 万元，2015 年飙升至 7896.95 万元，2023 年营收已跳跃 4 亿元。

撑起西普尼 4 亿元营收的是其完毕 2024 年上半年所领有的 4 家一级经销商，其中 3 家在 2021~2023 年均是西普尼的前三大客户。这 3 年里，西普尼对这 3 家经销商的悉数年度销售占比均在七成以上。西普尼对一级、二级经销商、销售末端等并无领有权或料理限制权。

另外，记者疑望到，与此前新三板公告比较，这次港股 IPO 苦求文献中，西普尼所透露数据在客户等方面存在部分相反。

照旧两次在新三板挂牌

递表港交所前，西普尼曾走过一段很长的路。

2013 年开采，2016 年 1 月完成股改，从 2016 年 8 月启动，西普尼在新三板初度挂牌，其时，这家企业尚未改名，初度挂牌时的股票简称为"穿金戴银"（为浮浅阅读，全文均统称为西普尼），代码为" 838948 "，这次挂牌时辰捏续到 2019 年 5 月。

这段时辰里，有多名投资者通过股份认购、股份受让等面容成为西普尼鼓励。

《逐日经济新闻》记者疑望到，刊行认购方面，2017 年 1 月，西普尼向仙游县橡树电子科技有限公司刊行 366.67 万股，来往对价为 5000.12 万元，对应增资扩股后公司 10% 的股权；2018 年 5 月，西普尼向当然东谈主范蓉芳刊行 191.33 万股，召募资金 2816.43 万元，对应增资扩股后公司 4.96% 的股权；2018 年 9 月，西普尼向兰溪九贺投资结伙企业（有限结伙）、上海德岳九帆投资中心（有限结伙）永别刊行 160 万股、40 万股，对价永别为 2355.2 万元、588.8 万元，这两家结伙企业永别获得对应增资扩股后公司 3.94%、0.99% 的股权。

通过磋商可知，上述三次刊行股份，西普尼的估值为 5 亿 ~6 亿元。

2022 年 8 月，西普尼再次挂牌新三板，当期间码为" 873888 "。不外，西普尼没能达成在北交所上市。

挂牌期间，西普尼相似存在刊行股票及股份转让体式的鼓励变动。其中刊行股票方面，西普尼于 2023 年 6 月向莆田市金银谷投资开采有限公司定增 764.5 万股，对价为 1.22 亿元，对应增资扩股后公司 15.85% 的股权，据此磋商，其时西普尼的估值为 7.70 亿元驾御。

2024 年 11 月，西普尼再次再行三板摘牌，随后决定冲刺港股上市。

足金腕表商场鸿沟有限

两次挂牌新三板到本次冲刺港股 IPO 的数年间，西普尼的主营业务及居品也在发生逶迤。

举例，西普尼的经销商数目在 2015 年已跳跃 20 家，并打造了"金熊"系列高等足金腕表。

西普尼在 2017 年 1 月的非公开采行有筹算中也提到，召募资金将用于金熊品牌营销等。2017 年 3 月，西普尼还礼聘何润东担任金熊品牌及居品的形象代言东谈主。

不外，从 2021 年启动，西普尼就放慢了金熊腕表的坐褥速率，并于 2023 年渐渐停产。把柄 IPO 苦求文献，2023 年金熊品牌居品收入为 67 万元。

现在，西普尼的中枢品牌是" HIPINE "（西普尼）。把柄 IPO 苦求文献，2021~2023 年及 2024 年上半年（以下简称讲演期），西普尼来自" HIPINE "的收入永别是 3.50 亿元、2.67 亿元、4.06 亿元、1.7 亿元，永别占各期总收入的 77.70%、82.34%、91.06%、75.36%。

"咱们的料理层决定伙同资源发展及增长 HIPINE（西普尼）。"西普尼在 IPO 苦求文献中证实谈。

西普尼在苦求文献中先容，把柄灼识盘考的良友，2023 年，西普尼既是中国最大的金表品牌（就销量磋商），亦是中国最大的足金腕表品牌（就 GMV 磋商，即年度已售腕表的销售总和），就金表销量及足金腕表 GMV 磋商的商场份额永别为 8.97%、35.83%。

市占率如斯之高的背后，也突显足金腕表商场鸿沟相对有限。招股书说起，把柄灼识盘考的良友，按 GMV 计，中国足金腕表商场的商场鸿沟由 2018 年的 4.7 亿元增多至 2023 年的 16.2 亿元，瞻望到 2028 年将大幅增多至 40.0 亿元；贵金属腕表商场瞻望由 2023 年的 300.3 亿元彭胀至 2028 年的 468.3 亿元，同时，金表商场的商场鸿沟将由 281.0 亿元高潮至 444.0 亿元。

如斯布景之下，西普尼建议，IPO 召募资金将用于进一步领导产能、加强研发材干等。

需要证实的是，西普尼现在主要通过一级经销商销售自有品牌居品。完毕 2024 年 6 月 30 日，公司领有 4 家一级经销商。西普尼也先容，公司与一级经销商的营业关系严格来说是买方与卖方的来往，即一级经销商购买公司自有品牌居品，并以本人的营业身份转售该等居品，一级经销商并非西普尼的代理商。

讲演期内，西普尼上前五大客户的销售额永别为 3.96 亿元、2.96 亿元、4.06 亿元、1.94 亿元，永别占对应年度总收入的 88.0%、91.34%、91.08%、85.72%。《逐日经济新闻》记者疑望到，公司 2021~2023 年的前三大客户皆是经销商，孝顺的收入占比永别是 77.88%、81.56%、84.89%。

招股书有如下记录："彼等必须以咱们一级经销商的身份并以本人的时势销售咱们的 OBM 居品，而不不错咱们的代理商或代表的身份代咱们进行销售。一级经销商须对其营运的展示中心的盈利材干及对其指定区域内任何次级经销商或销售网点运营商的销售情况负全责。"

这么的关系使得西普尼与一级经销商除外的销售商家相干有限。西普尼示意："咱们无法限制一级经销商与次级经销商╱销售网点运营商之间，或次级经销商与销售网点运营商之间的销售条件"西普尼还称："由于咱们与一级经销商所营运销售网点的销售东谈主员或彼等的客户并无成功合约关系，因此咱们对该等销售东谈主员限制有限"。

部分数据前后并不一致

数年景本商场探索之路，西普尼对外发布了两份公开转让证实书、一份港股 IPO 苦求良友以及多份年报。记者对比发现，其中部分数据存在前后不一致的情况，尚待企业进一步证实。

举例，第二次挂牌新三板时的公开转让证实书清爽，2021 年，西普尼对第一大客户深圳市信诺珠宝有限公司（经销商身份）的销售额为 13899 万元，IPO 苦求文献则清爽是 13811 万元，相反在数十万元级别。此外，其余四大客户数据也存在若干相反。

2022 年的客户数据也存在相似情况。举例，西普尼在新三板透露的 2022 年年报清爽，其该年度第一大客户依然是深圳市信诺珠宝有限公司，对应销售额是 11681 万元，而 IPO 苦求文献则透露为 11587 万元，出入也稀有十万元。此外，其余四大客户数据也存在部分相反。

2023 年的客户数据相反则大得多。西普尼在新三板透露的 2023 年年报清爽，其第一大客户依然是深圳市信诺珠宝有限公司，对应销售额为 14226.87 万元，而 IPO 苦求文献则透露昔时第一大客户是北京世纪缘珠宝有限公司过甚关联公司深圳金泓韵珠宝（经销商身份），对应销售额达到 14383 万元。深圳市信诺珠宝有限公司是第二大客户，对应销售额是 14122 万元。此外，其余客户数据也存在相反。

需要证实的是，西普尼对年度收入的透露在不同文献中也不一致。其港股 IPO 苦求文献清爽，2021 年、2023 年收入永别为 44999.4 万元、44547.7 万元，而公开转让证实书清爽，公司 2021 年收入为 45445.78 万元，2023 年年报透露收入为 45235.48 万元。

《逐日经济新闻》记者就上述问题于 2024 年 12 月 24 日和 25 日通过邮件、电话相干西普尼，欲进行采访，但遣懒散稿未获获得应。

上述客户数据相反等问题存在统计面容带来的可能，不外，记者疑望到，西普尼在 IPO 苦求文献中的"咱们濒临利率风险"部分提到："把柄‘附录——管帐师讲演’所载的明锐度分析，倘利率上调 50 个基点及倘系数其他变量保捏不变，则咱们于 2023 财年及 2024 年前 6 个月的除税后溢利将永别减少 280000 百万元及 127000 百万元。"据此默契，其利润影响达到 2800 亿元和 1270 亿元。而"附录——管帐师讲演"中记录，借款利率浮动对公司净利润的影响对应是" 280000 元"" 127000 元"，单元为"元"，并非"百万元"。

逐日经济新闻